本周(2021.08.16-2021.08.20，下同)、年初至今生物醫(yī)藥指數(shù)漲幅分別為-7.28%、-9.29%，其相對滬指的超額收益分別為-3.71%、-0.81%；本周醫(yī)藥商業(yè)、化學制藥及中藥等跌幅較小，醫(yī)療服務、醫(yī)療器械及生物制品等跌幅較大；本周漲幅居前楚天科技（+24.67%）、新華醫(yī)療（+20.10%）、邁普醫(yī)學（+11.69%），跌幅居前南微醫(yī)學（-24.11%）、邁瑞醫(yī)療（-23.79%）、萬孚生物（-19.47%）。漲跌表現(xiàn)特點：受到安徽IVD集采影響，機構重倉大市值醫(yī)藥公司加速下跌，如邁瑞醫(yī)療、藥明康德等；疫苗股整體較弱，康泰生物、智飛生物、康希諾等跌幅明顯；低估值、底部小市值個股，漲幅明顯。

如何看待醫(yī)藥龍頭估值？邁瑞醫(yī)療方面，我們認為受集采情緒影響，邁瑞醫(yī)療股價近期回調(diào)幅度較大，公司市值已充分反映集采相關悲觀預期?；久鎸用?，醫(yī)療設備全面集采可能性極小，體外診斷集采仍在早期探索中，且我們預計2020年國內(nèi)化學發(fā)光業(yè)務利潤占邁瑞整體利潤比例僅在5%左右，短期對邁瑞的業(yè)績影響十分有限，中長期看，邁瑞作為國內(nèi)最大體外診斷平臺公司，市占率僅為個位數(shù)，其中化學發(fā)光業(yè)務更是不足5%，集采有望加快公司市占率提升，且隨著公司未來在分子診斷領域的布局，公司收入增長點將持續(xù)增加，面對集采的抗風險能力極強。 藥明康德方面，CXO 板塊經(jīng)歷較大回調(diào)后，藥明康德估值已回到歷史均值區(qū)間附近。從PE(TTM) Band看，截至2021年8月22日，藥明康德PE（TTM）92.7倍，而近三年來估值均值與中位數(shù)分別為82.4倍與81.9倍，若以經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤計，藥明康德PE （2021E）則僅為80倍左右，PEG約為2。橫向看，藥明康德在A股CXO標的中并無龍頭溢價，與海外CXO公司的估值差距也在逐步縮小。長期看，藥明康德發(fā)展空間廣闊；短期看，公司產(chǎn)能擴張+新業(yè)務拓展+一體化平臺優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn)下，公司業(yè)績有望維持快速擴張。綜上，我們繼續(xù)強烈推薦邁瑞醫(yī)療、藥明康德。

百濟神州倍利妥正式商業(yè)化上市，正大天晴索磷布韋片獲批上市：8月19日，百濟神州宣布，新型免疫治療藥物倍利妥?（BLINCYTO?，注射用貝林妥歐單抗）正式商業(yè)化上市，并于第一時間在全國多家醫(yī)院為患者開出處方。8月19日，NMPA 發(fā)布最新批件，南京正大天晴的 4 類仿制藥索磷布韋片獲批上市并視同通過一致性評價，用于丙肝。

具體配置思路：1）血制品領域，重點推薦天壇生物、博雅生物等；2）高端醫(yī)療服務，重點推薦愛爾眼科、通策醫(yī)療、信邦制藥，建議關注國際醫(yī)學等；3）創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈領域：推薦藥明康德、凱萊英等，建議關注泰格醫(yī)藥、藥明生物等；4）BIOTECH類創(chuàng)新藥：推薦信達生物、亞盛醫(yī)藥等，建議關注康方生物等；5）原料藥領域：推薦九洲藥業(yè)等，建議關注普洛藥業(yè)等；6）疫苗領域：推薦康泰生物、智飛生物、萬泰生物等；7）生長激素領域：推薦長春高新、安科生物等；8）醫(yī)療服務領域：推薦通策醫(yī)療、愛爾眼科、信邦制藥等；9）藥店領域：推薦老百姓等，建議關注一心堂等；10）醫(yī)美領域：推薦愛美客、華熙生物、華東醫(yī)藥、昊海生科等；11）醫(yī)療器械領域：眼科耗材：推薦愛博醫(yī)療、歐普康視；醫(yī)療設備：推薦邁瑞醫(yī)療；心血管治療性耗材：沛嘉醫(yī)療，建議關注微創(chuàng)醫(yī)療；消化治療性耗材：推薦南微醫(yī)學等。