2024年，港股市場作為全球四大新股市場之一，其上市家數(shù)和集資額情況均遠(yuǎn)勝2023年。

這個格外熱鬧的2024年同時也迎來了一個不同凡響的年尾。相較于10月、11月不到20家的IPO數(shù)量，2024年的最后一個月，累計有30家企業(yè)吹響沖鋒號，港股市場再度掀起上市熱潮。

值得注意的是，11月以及12月的企業(yè)中，涉獵的業(yè)務(wù)板塊除了霸占全年熱門的AI概念股占比不小，醫(yī)療、醫(yī)藥股的占比也在明顯增長。醫(yī)療健康股成年末上市熱門板塊的背后，又釋放了哪些信號？

井噴之年，醫(yī)療健康企業(yè)扎堆港股

剛剛過去的2024年，港股醫(yī)藥生物市場中的106只個股，股價（后復(fù)權(quán)）累計實現(xiàn)上漲的有26只，占比約25%。投資者對賽道的熱捧，這或許是醫(yī)藥股扎堆港股市場的主要原因。

具體來看，12月的26家IPO企業(yè)中共有10家與醫(yī)療、醫(yī)藥概念相關(guān)（分別為微醫(yī)控股、藥捷安康、勁方醫(yī)藥、廣州銀諾醫(yī)藥、佰澤醫(yī)療、廣東東陽光藥業(yè)、泰德醫(yī)藥等）。

11月的17家IPO企業(yè)中則有6家（分別為武漢大眾口腔醫(yī)療、上海細(xì)胞治療、長風(fēng)藥業(yè)、翰思艾泰生物醫(yī)藥、華芢生物科技、派格生物醫(yī)藥）。

這其中，分屬于醫(yī)療和醫(yī)藥板塊的企業(yè)“平分秋色”各占一半。深入來看，上述企業(yè)之間的共性在于，大多數(shù)企業(yè)都計劃將IPO所募得的資金應(yīng)用于醫(yī)藥產(chǎn)品、醫(yī)療技術(shù)的研發(fā)與商業(yè)化探索上。可見，尋求資金上的支持是被擺在首位的。

以藥捷安康為例，該公司是一家以臨床需求為導(dǎo)向、處于注冊臨床階段的生物制藥公司，盡管暫無商業(yè)化產(chǎn)品，但其核心產(chǎn)品Tinengotinib是目前有潛力各種復(fù)發(fā)或難治、耐藥實體瘤的全球首創(chuàng)藥物。

而同為生物制藥公司的勁方醫(yī)藥雖然已經(jīng)步入市場化階段，手握多個專注于腫瘤、自體免疫和炎癥性疾病領(lǐng)域的核心產(chǎn)品和治療方案，但現(xiàn)階段，其已有的八款候選藥品中，有五款正處于臨床開發(fā)階段，而且該公司正處于建立差異化RAS產(chǎn)品矩陣的關(guān)鍵時期。

醫(yī)療健康企業(yè)選擇在年底齊聚港交所沖刺IPO，這是否意味著市場即將迎來新一輪“洗牌”。回顧今年港股市場的整體走勢后，一切或許不言而明。

年末扎堆赴港，醫(yī)療股看中的是什么？

從2024年上半年的情況來看，AH兩地醫(yī)藥板塊均經(jīng)歷了回調(diào)。然而，由于兩地市場的投資者結(jié)構(gòu)和流動性存在差異，回調(diào)的幅度并不一致。

至2024年6月30日，中信醫(yī)藥指數(shù)、恒生醫(yī)療保健指數(shù)和恒生香港上市生物科技指數(shù)與2023年末相比，分別下跌了20.0%、27.6%和27.8%。

進(jìn)入下半年，AH兩地醫(yī)藥板塊的波動表現(xiàn)繼續(xù)呈現(xiàn)分化。第三季度，截至9月30日，中信醫(yī)藥指數(shù)和恒生醫(yī)療保健指數(shù)分別下跌5.6%和4.9%。在這三個月內(nèi)，港股醫(yī)藥板塊的跌幅收窄幅度明顯大于A股，顯示出港股相較于A股更早地觸底反彈。

截至12月27日，中信醫(yī)藥指數(shù)和恒生醫(yī)療保健指數(shù)的跌幅分別為10.75%和19.48%。從下跌幅度來看，目前港股醫(yī)藥板塊在配置上相對更具吸引力。

此外，AH兩地的政策動態(tài)以及港股整體的IPO發(fā)行表現(xiàn)也對醫(yī)療健康板塊產(chǎn)生了一定的推動作用。

政策方面，今年4月19日，中國證監(jiān)會推出了5項促進(jìn)資本市場對港合作的措施；而10月18日，香港證監(jiān)會與港交所聯(lián)合宣布將優(yōu)化新上市申請的審批流程時間表。

這些舉措為內(nèi)地醫(yī)療健康企業(yè)赴港上市提供了有力的政策支持和便利條件，吸引了更多醫(yī)療保健企業(yè)選擇港股作為IPO的首選路徑。

而且，隨著港股市場新股上市熱度的顯著上升，香港交易所正在醞釀一系列上市機(jī)制的改革，以增強(qiáng)對全球發(fā)行人和投資者的吸引力。

例如，12月19日，香港聯(lián)合交易所發(fā)布了關(guān)于優(yōu)化首次公開招股（IPO）市場定價及公開市場的咨詢文件，咨詢期將持續(xù)至2025年3月19日。

改革提案包括放寬公眾持股量限制、降低A+H股發(fā)行人在香港上市的最低H股數(shù)門檻，以及允許基石投資者的相關(guān)證券“分階段解禁”等。這些措施有望進(jìn)一步提升港股的上市吸引力，并激發(fā)A股公司赴港上市的積極性。

另一方面，自今年下半年以來，港股市場整體表現(xiàn)顯著改善，IPO新股也獲得了市場更多的積極回應(yīng)。對于醫(yī)藥企業(yè)來說，這一市場趨勢將有助于緩解過去因高估值與投資者積極性之間的矛盾。

從數(shù)據(jù)上看，雖然2024年度預(yù)計通過IPO登陸港股主板的公司數(shù)量與上年度基本持平，約為67-69家，但對應(yīng)的募集資金凈額卻大幅上漲。

截至12月的第三周，港股主板已上市的IPO新股公司共62家，募集資金凈額達(dá)到716.28億港元，較上年度的377.08億港元增長了89.95%。

此外，今年下半年港股IPO國際配售的認(rèn)購倍數(shù)均值達(dá)到了4.19倍，遠(yuǎn)高于上半年的1.56倍，這也充分說明了市場活躍度的顯著提升，成為內(nèi)地醫(yī)藥企業(yè)選擇港股上市的重要考量因素。

赴港后，醫(yī)療健康股的未來在哪？

接續(xù)今年多輪的上市熱潮，年底各大醫(yī)療健康企業(yè)看準(zhǔn)時機(jī)切入了戰(zhàn)場。而且，與三季度的上市小高潮相比，“AI+”依然是醫(yī)療健康企業(yè)的常見標(biāo)簽。

比如，今年年底沖鋒的選手之一——微醫(yī)控股有限公司，國內(nèi)最大的AI醫(yī)療公司，其主要通過AI應(yīng)用提高基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的疾病防治和慢病管理能力，并提供AI醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施及解決方案，以提高健共體的健康管理能力和醫(yī)療專業(yè)技能，同時減少不必要的醫(yī)療服務(wù)和費(fèi)用。

而分屬醫(yī)藥賽道的廣東東陽光藥業(yè)股份有限公司，則主要將AI技術(shù)應(yīng)用于藥物研發(fā)的各個階段，并建立了多個先進(jìn)的AI驅(qū)動模型。

可見，僅一年時間，從概念討論到實際應(yīng)用，AI技術(shù)已經(jīng)迅速滲透到了醫(yī)療行業(yè)各個層面。

具體來看，目前AI在醫(yī)療健康領(lǐng)域的應(yīng)用也在逐漸清晰，比如“人工智能+制藥”“人工智能+醫(yī)療影像”“人工智能醫(yī)學(xué)仿真系統(tǒng)”等。

尤其在制藥賽道，人工智能技術(shù)普遍被應(yīng)用于以下三個階段：藥物靶點的發(fā)現(xiàn)和識別、藥物分子設(shè)計、臨床開發(fā)和臨床轉(zhuǎn)化方案的優(yōu)化。

英矽智能聯(lián)合首席執(zhí)行官任峰曾表示，人工智能技術(shù)的應(yīng)用使得某些藥物分子的研發(fā)較傳統(tǒng)方式用時縮短了三分之二，研發(fā)費(fèi)用只有行業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用的十分之一。平均來看，在沒有人工智能支持的情況下，新藥研發(fā)管線的成功率通常低于5%，而人工智能的引入可以將這一數(shù)字提高3至5倍。

而且，英矽智能已有一款人工智能藥物取得積極結(jié)果，數(shù)據(jù)顯示出良好的安全性和劑量依賴性的藥效趨勢，這也成為全球首個人工智能藥物概念驗證案例。

可見，人工智能技術(shù)在改變制藥流程的同時，還提升了藥物研發(fā)的效率。而一直屬于全年熱門的生成式AI大模型，目前在醫(yī)療生態(tài)中也已經(jīng)初步形成“三大陣營”。

一是以APUS為代表的AI大模型新勢力公司。專門針對醫(yī)療行業(yè)資源分配不均、中醫(yī)藥國粹數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展等問題。

二是以商湯、訊飛為代表的傳統(tǒng)科技企業(yè)。針對就醫(yī)環(huán)節(jié)，基于大模型“大醫(yī)”打造智慧就醫(yī)平臺，可提供智能導(dǎo)診、智能預(yù)問診、診前檢驗、智能隨訪、院內(nèi)導(dǎo)航等多種功能。

三是以百度、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。聚焦于智能健康管家、智能醫(yī)生助手、智能企業(yè)服務(wù)、數(shù)智醫(yī)療影像平臺等多場景AI產(chǎn)品矩陣。圍繞數(shù)字化、智能化來賦能醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

可見，目前國內(nèi)的AI醫(yī)療領(lǐng)域已經(jīng)形成新的市場格局。盡管，就現(xiàn)階段而言，醫(yī)療的嚴(yán)肅性，數(shù)據(jù)的互不連通，近乎為零的容錯率，也讓醫(yī)療大模型的商業(yè)化之路充滿挑戰(zhàn)。