平安證券近日發(fā)布生物醫(yī)藥研究報(bào)告：短看設(shè)備更新促進(jìn)招投標(biāo)復(fù)蘇，長(zhǎng)看出海打開(kāi)空間。 

以下為研究報(bào)告摘要：

醫(yī)療設(shè)備更新政策不斷推進(jìn)，地方持續(xù)細(xì)化落地措施。2024年3月國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，根據(jù)指引，預(yù)計(jì)到2027年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等多個(gè)領(lǐng)域的設(shè)備投資規(guī)模將在2023年的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)25%以上的增長(zhǎng)，國(guó)家版文件發(fā)布以來(lái)，各省份持續(xù)公布醫(yī)療領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施重點(diǎn)和方案，明確更新升級(jí)的詳細(xì)指標(biāo)和具體實(shí)施方案，部分省份2027年相比2023年增長(zhǎng)幅度提升至28%-30%左右。覆蓋品類逐漸明確，并陸續(xù)公布相關(guān)資金支持政策，有望在下半年帶來(lái)較大增量需求，迎來(lái)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新熱潮。從時(shí)間進(jìn)度來(lái)看，6月份預(yù)計(jì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)均已將項(xiàng)目提交審評(píng)，衛(wèi)健委審批通過(guò)后報(bào)送發(fā)改委審批，審批后需進(jìn)行項(xiàng)目公示，待資金劃轉(zhuǎn)到位后相關(guān)項(xiàng)目陸續(xù)按照進(jìn)度進(jìn)行招投標(biāo)采購(gòu)，或集中在三季度、四季度釋放，相關(guān)廠商訂單需求有望持續(xù)改善。目前已有部分省份發(fā)布醫(yī)療設(shè)備更新項(xiàng)目審批前公示或批復(fù)，據(jù)部分統(tǒng)計(jì)目前已披露金額超過(guò)210億，預(yù)計(jì)全國(guó)范圍或有數(shù)百億規(guī)模設(shè)備更新增量需求。

超長(zhǎng)期國(guó)債提供資金支持，到2027年有望保持快速增長(zhǎng)。不同于上輪貼息貸款，國(guó)家和地方提供的本金資金支持有望激活更多醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購(gòu)需求。方案明確超長(zhǎng)期特別國(guó)債提供穩(wěn)健補(bǔ)充資金，持續(xù)補(bǔ)貼至2027年，為中短期醫(yī)療設(shè)備更新采購(gòu)提供資金支持。同時(shí)，各地政府也會(huì)結(jié)合各自財(cái)力的實(shí)際情況，拿出一定資金給予支持。其中江蘇提到，在積極爭(zhēng)取中央預(yù)算內(nèi)投資、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等國(guó)家資金基礎(chǔ)上，用好省衛(wèi)生健康專項(xiàng)資金，對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域設(shè)備更新給予補(bǔ)助支持等。此外，針對(duì)地方和醫(yī)院自籌資金部分，國(guó)家聯(lián)合推出貼息貸款配套政策，解決資金瓶頸，推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新。

醫(yī)療設(shè)備：短看設(shè)備更新促進(jìn)招投標(biāo)復(fù)蘇，長(zhǎng)看出海打開(kāi)空間。復(fù)蘇：從整體國(guó)內(nèi)醫(yī)療設(shè)備投資周期來(lái)看，1）2023年7月醫(yī)療領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)整治行動(dòng)開(kāi)始在全國(guó)推進(jìn)，醫(yī)療機(jī)構(gòu)的設(shè)備招投標(biāo)采購(gòu)積極性受到大幅影響，尤其是基層領(lǐng)域，導(dǎo)致2023年下半年相關(guān)醫(yī)療設(shè)備廠商收入基數(shù)較低；2）2024年以來(lái)醫(yī)療領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)整治行動(dòng)有所緩解，24Q1招投標(biāo)下滑幅度有所改善，但Q2以來(lái)設(shè)備更新政策持續(xù)推進(jìn)，部分醫(yī)療機(jī)構(gòu)處于等待資金落地狀態(tài)、壓制常規(guī)需求采購(gòu)，加上醫(yī)療專項(xiàng)整治行動(dòng)有所反復(fù)，Q2招投標(biāo)預(yù)計(jì)持續(xù)保持低迷狀態(tài)；3）醫(yī)療設(shè)備更新政策持續(xù)推進(jìn)，資金面保障充足，設(shè)備招投標(biāo)有望在2024下半年快速恢復(fù)，壓制的需求集中釋放，也有望刺激新的需求，下半年迎來(lái)設(shè)備高景氣周期。出海：醫(yī)療設(shè)備龍頭企業(yè)海外業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，出海競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步凸顯。國(guó)內(nèi)前期主要以低端設(shè)備出口為主，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)品高端化持續(xù)突破、產(chǎn)品迭代不斷加快，高端設(shè)備出口有望加速，長(zhǎng)期空間不斷打開(kāi)。

投資建議：醫(yī)療領(lǐng)域設(shè)備更新政策持續(xù)推進(jìn)，有望在2024年下半年逐步落地，從已披露的品類來(lái)看，預(yù)計(jì)CT、MR、超聲、DR、內(nèi)窺鏡等大型設(shè)備受益明顯，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)招投標(biāo)有望顯著改善，長(zhǎng)期國(guó)產(chǎn)龍頭出海邏輯不變，建議關(guān)注相關(guān)賽道優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、開(kāi)立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策落地不及預(yù)期；2）招投標(biāo)恢復(fù)不及預(yù)期；3）價(jià)格波動(dòng)；4）出海進(jìn)度不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。（平安證券 葉寅,倪亦道,裴曉鵬 ）