2024-07-01，德邦證券發(fā)布一篇醫(yī)藥行業(yè)的研究報告，報告指出，藥店板塊超跌進(jìn)入底部區(qū)域，價值已凸顯。

　　報告具體內(nèi)容如下：

　　關(guān)注藥店板塊超跌機會 零售渠道價格監(jiān)管趨嚴(yán)，藥品比價系統(tǒng)相繼落地。2023年以來，國家醫(yī)保局針對同品牌同品種藥品在院內(nèi)、零售即線下零售藥店和線上醫(yī)藥平臺等多渠道之間存在價差的情況，開始推進(jìn)定點零售藥店價格公示和監(jiān)測系統(tǒng)，進(jìn)一步對市場價格進(jìn)行治理。多地上線藥品比價系統(tǒng)，開展價格治理工作。 只比價未限價，推動零售渠道價格透明，利于龍頭集中度提升。通過梳理各地政策可以發(fā)現(xiàn)，目前國家各地政策執(zhí)行過程中并未對零售藥店的價格明確限價。而是通過聯(lián)網(wǎng)比價的形式使得零售價格更加透明，方便患者選擇。以深圳醫(yī)保價格通為例，我們可以看到小藥店、家庭藥店的價格一般較高，大型連鎖藥店的價格一般較低。我們認(rèn)為由于大型連鎖藥店的供應(yīng)管理能力比較強，價格較低，聯(lián)網(wǎng)比價政策預(yù)計對大型連鎖藥店影響較小，對小藥店、家庭藥店的影響較大。 零售渠道有其獨特價值，但加強監(jiān)管也是大勢所趨?，F(xiàn)階段統(tǒng)籌賬戶在藥店的支付比例較低，明確的藥品限價不會明顯降低統(tǒng)籌賬戶的支付壓力，同時可能影響較多患者的用藥選擇，零售渠道有其獨特的價值。但隨著統(tǒng)籌賬戶在藥店的支付金額也會逐步上升，醫(yī)保局也會加強醫(yī)保內(nèi)用藥監(jiān)管。 藥店板塊已然超跌，價值已凸顯。近一個月以來，益豐藥房（603939）、大參林（603233）、老百姓、一心堂（002727）、健之佳（605266）、漱玉平民（301017）股價分別下跌35.0%、27.9%、26.4%、27.7%、35.9%、26.6%。板塊估值已經(jīng)處于近一年較低水平。部分藥店公司估值水平已經(jīng)對標(biāo)或低于流通企業(yè)估值水平，但行業(yè)成長性和盈利能力仍好于流通行業(yè)，價值已凸顯。 投資策略：我們認(rèn)為大型連鎖在供應(yīng)鏈管理和合規(guī)管理上更有優(yōu)勢，受益于強監(jiān)管。我們建議關(guān)注前期超跌的個股，如大參林、一心堂、健之佳、老百姓等，同時對管理能力和規(guī)范能力較強的行業(yè)龍頭保持關(guān)注，如益豐藥房。 行情回顧：2024年6月24日-6月28日，申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌3.5%，跑輸滬深300指數(shù)2.5%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第27位；2024年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌21.1%，跑輸滬深300指數(shù)22%，在申萬行業(yè)分類中排名第26位。本周漲幅前五的個股為st太安（26.09%）、花園生物（300401）（17.54%）、奧銳特（605116）（10.51%）、st康美（8.38%）、浙江醫(yī)藥（600216）（7.75%）。 投資策略及配置思路：隨著鼓勵創(chuàng)新政策的不斷出臺、公司業(yè)績的預(yù)期恢復(fù)，我們看好醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性行情?？春玫膬纱笾骶€:在醫(yī)?？傊С鲋姓急忍岣咂贩N；出口鏈上全球有競爭力的企業(yè)。子領(lǐng)域包含創(chuàng)新藥、中藥、原料藥、部分醫(yī)療器械等。 月度投資組合：和黃醫(yī)藥、一品紅（300723）、派林生物（000403）、聯(lián)影醫(yī)療、魚躍醫(yī)療（002223）。 風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險；供給端競爭加劇風(fēng)險；市場需求不及預(yù)期風(fēng)險。