事件描述 公司披露 2022年半年度報告, 2022H1實現(xiàn)營業(yè)收入 51.58億元, 同增27.05%; 歸母凈利潤 8.93億元, 同增 17.32%; 扣非凈利潤 8.21億元, 同增30.82%, EPS 為 2.12元。
其中, 2022Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入 28.36億元/+58.30%、 歸母凈利潤 5.36億元/+91.02%。 扣非歸母凈利潤 4.92億元, 同比增長 185.98%。 EPS 為 1.26元。
事件點評 防護、 高端敷料等醫(yī)用耗材業(yè)務(wù) Q2加速高增長推動營收高增長, 健康生活消費品疫情影響下仍保持穩(wěn)定增長。 營收端, 22H1, 公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入51.58億元/+27.05%。
分業(yè)務(wù)板塊看:
(1) 醫(yī)療板塊上半年收入 32.3億元(其中隆泰醫(yī)療 5-6月收入并表, 貢獻收入 0.9億元), 同比增長 45.3%, 主要是疾控防護產(chǎn)品同比增長53.9%、 高端敷料產(chǎn)品同比增長 2.6倍、 傳統(tǒng)傷口護理與包扎產(chǎn)品同比增長27.5%。
(2) 健康生活消費品板塊保持穩(wěn)健增長, 上半年實現(xiàn)收入 18.8億元/+5.1%, 其中線上/線下分別增長 2.4%/+9.3%, 線上渠道中官網(wǎng)、 小程序等自有平臺增長 10%, 線下渠道中商超渠道增長 35%、 線下門店增長 4.8%。 健康生活消費品業(yè)務(wù)在上半年國內(nèi)疫情多點散發(fā)、物流受阻、部分門店關(guān)閉的情況下,依然保持了穩(wěn)健增長。 報告期內(nèi), 公司直營門店凈減少 10家至 312家, 加盟門店凈增長 4家至 27家。
從季度環(huán)比來看, 22Q2公司實現(xiàn)營收 28.36億元/+58.3%, 增速較 22Q1環(huán)比提升, 主要是隨著公司產(chǎn)品品牌不斷豐富、 品牌力持續(xù)提升, 以及國內(nèi)醫(yī)院渠道、藥店收入、 醫(yī)療電商收入的快速增長帶動公司醫(yī)療板塊 Q2實現(xiàn)收入 18.3億元/130.1%; 在健康生活消費品板塊, Q2實現(xiàn)收入 9.9億元/+2.0%, 其中線上收入 6.5億元/+4.4%, 線下門店受疫情影響同比-2.6%。
毛利率同比下降, 費用管控良好: 從盈利能力看, 22H1公司毛利率為48.81%, 同比下降 3.85pcts, 主要是醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)毛利率與去年同期相比下降5.19pcts 至 46.34%, 健康生活消費品毛利率微降 0.87pcts 至 53.28%, 主要原因在于原材料棉花、 棉紗價格漲幅較大, 生產(chǎn)成本上升, 且去年同期防疫產(chǎn)品出口 為 主 , 且 產(chǎn) 品 價 格 較 高 。 22H1公 司 銷 售 / 管 理 / 財 務(wù) 費 用 率 為18.42%/10.94%/-1.43%, 分別較去年同期下降 1.92pcts/1.57pcts/1.12pcts, 三項費用率合計下降 4.43pcts 至 27.93%; 公司 22H1凈利潤率 17.4%,較去年同 期下降 1.35pcts。
投資建議 公司上半年醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長, 疫情影響背景下健康生活消費板塊依然保持穩(wěn)健增長, 醫(yī)用耗材板塊并購加速落地, 不斷完善產(chǎn)品布局, 消費品板塊隨線下客流好轉(zhuǎn)及自身產(chǎn)品優(yōu)化, 增長勢頭有望延續(xù)。 預(yù)計公司 2022-2024年 EPS 分別為 3.48\4.18\4.80元, 對應(yīng)公司目前股價 PE 分別為 20\17\15, 維持“買入-B” 評級。
風(fēng)險提示 并購整合不及預(yù)期; 終端銷售不及預(yù)期; 原材料成本上升。