事件描述 公司披露 2022年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。 2022H1， 公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入49.2-51.8億元， 同比增長(zhǎng) 22%-29%， 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 8.6-9.0億元， 同比增長(zhǎng) 13%-18%， 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利 7.9-8.3億元， 同比增長(zhǎng) 25%-32%。

事件點(diǎn)評(píng) 22H1醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)推動(dòng)營(yíng)收高增， 高基數(shù)疊加原材料漲價(jià)致使凈利增速慢于營(yíng)收。 營(yíng)收端， 22H1， 公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 49.2-51.8億元， 同比增長(zhǎng) 22%-29%， 其中 22Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 26.2-28.8億元， 同比增長(zhǎng)48%-63%， 較 22Q1增速顯著提升， 一方面受益于公司醫(yī)用耗材產(chǎn)品在醫(yī)院、連鎖藥店、 電商等渠道覆蓋面拓寬， 國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)； 另一方面由于國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)， 政府、 醫(yī)院對(duì)防疫產(chǎn)品需求量大幅提升。

凈利端， 22H1， 公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利 8.6-9.0億元， 同比增長(zhǎng) 13%-18%， 其中 22Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利 5.0-5.4億元， 同比增長(zhǎng) 79%-93%。 上半年公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俾跔I(yíng)收主要系： 1） 21Q1防疫產(chǎn)品以出口為主， 且產(chǎn)品價(jià)格較高； 2）今年上半年棉花、 棉紗等原材料價(jià)格漲幅較大， 產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升， 根據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)， 中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)（328） 今年上半年均價(jià)為 22190元/噸， 同比增長(zhǎng) 40.8%。

22Q2醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)需求增長(zhǎng)， 健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)韌性盡顯。 分業(yè)務(wù)板塊看， 醫(yī)用耗材（含全棉水刺無(wú)紡布） 業(yè)務(wù) 22H1實(shí)現(xiàn)收入 30.5-32.5億元， 同比增長(zhǎng) 37%-46%， 其中 22Q2同比增長(zhǎng) 105%-130%。 健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù) 22H1實(shí)現(xiàn)收入 18.7-19.3億元， 同比增長(zhǎng) 4%-8%， 其中 22Q2同比增長(zhǎng) 1%-7%， Q2在深圳、 上海等國(guó)內(nèi)城市疫情反復(fù)、 門店關(guān)閉、 物流中斷較大外部壓力下， 公司健康生活消費(fèi)品通過(guò)官網(wǎng)、 小程序自有平臺(tái)、 興趣電商等渠道， 依然實(shí)現(xiàn)收入的正增長(zhǎng)， 充分彰顯韌性。 根據(jù)公司 618官方戰(zhàn)報(bào)， 今年 618期間（5.31日 0時(shí)-6.18日 24時(shí)）， 全棉時(shí)代實(shí)現(xiàn)銷售額 4.38億元， 同比增長(zhǎng) 11%， 其中門店增長(zhǎng) 15%、 京東增長(zhǎng) 57%、 抖音增長(zhǎng) 85%。

上半年三次股權(quán)收購(gòu)， 完善醫(yī)用耗材一站式解決方案。 今年上半年， 公司收購(gòu)三項(xiàng)標(biāo)的， 均與公司醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)有較高協(xié)同性。 4月 11日， 公司公告收購(gòu)隆泰醫(yī)療 55%的股權(quán)， 發(fā)力高端傷口敷料業(yè)務(wù)， 隆泰醫(yī)療今年 5月已開(kāi)始并表。

5月 10日， 公司公告收購(gòu)湖南平安醫(yī)械控股權(quán)并進(jìn)行增資， 增加注射穿刺類產(chǎn) 品， 完善低值醫(yī)用耗材產(chǎn)品布局。 6月 8日， 公司公告收購(gòu)桂林乳膠 100%股權(quán)，彌補(bǔ)自身在乳膠產(chǎn)品的空白。三次收購(gòu)助力公司成為國(guó)內(nèi)產(chǎn)品線最齊全的醫(yī)用耗材一站式解決方案提供商。

投資建議 公司上半年在外部環(huán)境不佳情況下， 依舊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收業(yè)績(jī)的良好增長(zhǎng)， 醫(yī)用耗材板塊并購(gòu)加速落地， 完善產(chǎn)品布局， 消費(fèi)品板塊隨線下客流好轉(zhuǎn)及自身產(chǎn)品優(yōu)化， 增長(zhǎng)勢(shì)頭有望延續(xù)。 預(yù)計(jì)公司 2022-2024年 EPS 分別為 3.38\4.05\4.63，對(duì)應(yīng)公司目前股價(jià) PE 分別為 19\16\14， 維持“買入-B” 評(píng)級(jí)。