上周醫(yī)療服務(wù)II 上漲2.33%，漲幅靠前

　　上周醫(yī)藥生物報收9532.92 點，下降1.38%，漲幅排名位列申萬一級行業(yè)13 位，排名靠前。滬深300 下跌0.99%，醫(yī)藥跑贏滬深300 指數(shù)0.38%；醫(yī)療服務(wù)II報收9774.58 點，上漲2.33%；中藥II報收7276.17 ，下跌3.82%；化學(xué)制藥報收10170.40 點，下跌3.58%；生物制品Ⅱ報收9866.88 點，下跌5.17%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報收5697.39 點，下跌2.97%；醫(yī)療器械Ⅱ報收8621.68 點，上漲2.94%。

　　醫(yī)療服務(wù)PE(ttm)環(huán)比上升1.26 X，PB(lf)環(huán)比上升0.18 X當前醫(yī)療服務(wù)板塊PE 為51.95 X，近一年P(guān)E 最大值為113.86 X，最小值為49.56 X；當前PB 為7.06 X，近一年P(guān)B 最大值為13.71 X，最小值為6.43 X.醫(yī)療服務(wù)板塊PE 環(huán)比上升1.26 X，PB 環(huán)比上升0.18 X，醫(yī)療服務(wù)板塊PE、PB 處于近一年底部水平。醫(yī)療服務(wù)板塊相對于滬深300 估值溢價率306.97%。雖然靜態(tài)來看醫(yī)療服務(wù)板塊估值仍較高，但考慮到?？漆t(yī)院及CXO 產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司業(yè)績增速較高，行業(yè)發(fā)展趨勢較好且政策免疫，目前估值已較為合理。

　　重要資訊

　　北京市印發(fā)《關(guān)于深化醫(yī)療保障制度改革的若干措施》

　　4 月11 日，據(jù)國家醫(yī)保局消息，為落實國務(wù)院常務(wù)會議關(guān)于集中帶量采購“提速擴面”的要求，國家醫(yī)保局近期對擬重點推進的聯(lián)盟集采，做出了明確指示。首先，國家醫(yī)保局明確，到 2022 年底，各省份(含省際聯(lián)盟)自行開展集采的品種數(shù)累計不少于100 個的目標 ，并且須包含化學(xué)藥、中成藥以及骨科創(chuàng)傷、口腔種植體、藥物球囊等耗材。其次，對于重點品種，要根據(jù)各省的牽頭意向和能力，明確相應(yīng)品種的牽頭省份，鼓勵其他意向省份主動加入，擴大聯(lián)盟范圍，優(yōu)化集采頻率和節(jié)奏。

　　本周觀點

　　為落實國務(wù)院常務(wù)會議關(guān)于集中帶量采購 “提速擴面”的要求，國家醫(yī)保局近期對擬重點推進的聯(lián)盟集采，做出了明確指示。首先，國家醫(yī)保局明確，到 2022 年底，各省份(含省際聯(lián)盟)自行開展集采的品種數(shù)累計不少于100 個的目標 ，并且須包含化學(xué)藥、中成藥以及骨科創(chuàng)傷、口腔種植體、藥物球囊等耗材。其次，對于重點品種，要根據(jù)各省的牽頭意向和能力，明確相應(yīng)品種的牽頭省份，鼓勵其他意向省份主動加入，擴大聯(lián)盟范圍，優(yōu)化集采頻率和節(jié)奏。我們認為，國家對藥品、耗材集采的整體邏輯并沒有變化，并且?guī)Я坎少徧崴贁U面，大范圍推進的勢頭不減。從國家統(tǒng)一集中采購，到地方牽頭的地方集采兩大方向著手推進集采。隨著藥品及耗材帶量采購工作的推進創(chuàng)新能力強、產(chǎn)品管線豐富和競爭格局好的企業(yè)有望長期受益，建議關(guān)注“創(chuàng)新”產(chǎn)業(yè)鏈及政策免疫醫(yī)療服務(wù)相關(guān)公司。

　　疫情復(fù)蘇預(yù)期漸強，把握醫(yī)療服務(wù)配置窗口期：3 月以來Omicron 變種帶來的新一輪疫情是2020 年以來最強的一次反復(fù)，全國各地疫情防控措施不斷升級。由于防控措施收緊，短期內(nèi)醫(yī)院門診客流亦受到影響。從歷次疫情經(jīng)驗來看，疫情過后往往會迎來一波線下消費的復(fù)蘇。雖然疫情是否出現(xiàn)拐點還需要繼續(xù)觀察，但大面積的核酸檢測排查已經(jīng)覆蓋到上海全體居民，并且是反復(fù)多輪次地復(fù)核，在這樣的背景下，這個數(shù)字是真實可信的，可以說目前上海疫情正處于黎明前的黑暗?？紤]到醫(yī)療服務(wù)需求剛性，診療需求有望在疫情緩和后延遲爆發(fā)，帶動客流快速反彈。疫情有望逐步得到控制且迎來拐點的背景下疫情復(fù)蘇相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)、消費醫(yī)療已進入配置窗口期，值得重點關(guān)注。

　　從產(chǎn)業(yè)布局上我們維持對醫(yī)療服務(wù)行業(yè)“增持”評級，建議投資者繼續(xù)關(guān)注具有中國優(yōu)勢的板塊調(diào)整下帶來的布局機會，堅持“政策免疫”及“創(chuàng)新”的選股思路。建議關(guān)注：(1)創(chuàng)新藥賣水人“CXO”產(chǎn)業(yè)鏈公司。(2)民營?？漆t(yī)療服務(wù)龍頭公司。(3)第三方醫(yī)學(xué)檢驗實驗室龍頭公司。