雍禾醫(yī)療于2021年12月1日-12月6日招股，公司擬發(fā)行9442.4萬(wàn)股。發(fā)售價(jià)將為每股15.80港元，每手500股，招股完成后，雍禾醫(yī)療將在12月13日上市。這意味著，“植發(fā)第一股”距離上市已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

雍禾醫(yī)療是中國(guó)領(lǐng)先的專門(mén)從事提供毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)的公司，提供一站式毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)，涵蓋植發(fā)醫(yī)療、醫(yī)療養(yǎng)固、常規(guī)養(yǎng)護(hù)及其他配套服務(wù)。

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美麗從“頭”開(kāi)始，植發(fā)市場(chǎng)潛力巨大

現(xiàn)在社火節(jié)奏快，在工作和生活的雙重壓力下，脫發(fā)焦慮正困擾著越來(lái)越多的年輕人。國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)脫發(fā)人群數(shù)量近年直線上升，截至2020年年底，已突破2.52億人，即每6人中就有1人脫發(fā)。60%的人在25歲出現(xiàn)脫發(fā)跡象，30歲前脫發(fā)人口比例達(dá)84%，脫發(fā)呈現(xiàn)明顯的低齡化趨勢(shì)，以20歲到40歲之間為主，較上一代人脫發(fā)年齡提前20年。

脫發(fā)人群的劇增，使得植發(fā)市場(chǎng)在過(guò)去幾年呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。雍禾醫(yī)療招股書(shū)中提到，中國(guó)植發(fā)服務(wù)市場(chǎng)從2016年的58億元人民幣快速增長(zhǎng)至2020年的134億元人民幣，復(fù)合年增長(zhǎng)率為23.4%。

然而，與中國(guó)幾億脫發(fā)人群相比，接受植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的人卻非常少，2020年只有51.6萬(wàn)例，植發(fā)滲透率只有0.2%。龐大的脫發(fā)人群跟少得可憐的接受植發(fā)醫(yī)療的人群形成鮮明的對(duì)比，表明存在巨大的未獲滿足的市場(chǎng)需求及龐大的增長(zhǎng)潛力。隨著中國(guó)居民人均可支配收入不斷增加、外貌自我意識(shí)增強(qiáng)，中國(guó)的植發(fā)滲透率將大幅提高。

龍頭地位穩(wěn)固，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯

植發(fā)直接影響到人的形象，如果效果不好的話影響美觀，消費(fèi)者自然不肯冒這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。因此植發(fā)雖然是風(fēng)險(xiǎn)最小的手術(shù)，但大多數(shù)人往往會(huì)選擇聲譽(yù)良好的植發(fā)機(jī)構(gòu)。

再加上目前國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的毛發(fā)移植醫(yī)生仍相當(dāng)稀缺。在此情況下，大量非專業(yè)人士涌入植發(fā)行業(yè)，各種植發(fā)技術(shù)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)違規(guī)非法掘金。因此，植發(fā)市場(chǎng)存在不少亂收費(fèi)、醫(yī)生不專業(yè)的亂象。

雍禾醫(yī)療是中國(guó)植發(fā)醫(yī)療服務(wù)及醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模最大的企業(yè)，分別占有10.5%及4.3%的市場(chǎng)份額。公司目前擁有1200人的醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，在中國(guó)50個(gè)城市經(jīng)營(yíng)51家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，是中國(guó)最大及覆蓋面最廣的連鎖植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，在行業(yè)中優(yōu)勢(shì)比較明顯。在行業(yè)亂象頻出的時(shí)候，專業(yè)度、品牌知名度更好的雍禾醫(yī)療更容易受到消費(fèi)者的認(rèn)可。

綜合來(lái)看，雍禾醫(yī)療發(fā)展迅速，2018年-2020年，公司營(yíng)收從9.34億元人民幣增長(zhǎng)至16.4億元人民幣。近幾年毛利率穩(wěn)居70%以上，可謂非常暴利。而且植發(fā)行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間也足夠大，公司作為龍頭有望從中受益。而且公司是港股稀缺標(biāo)的，上市后大概率會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

作者：艾德證券期貨

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