近日，藍(lán)帆醫(yī)療（002382）股份有限公司（下稱“藍(lán)帆醫(yī)療”，002382.SZ）披露2022年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。在2021年業(yè)績(jī)停止高增長(zhǎng)后，今年上半年，藍(lán)帆醫(yī)療凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司歸母凈利潤(rùn)虧損16,500 萬(wàn)元-19,500 萬(wàn)元，比上年同期下降104.79%-105.67%；扣非凈利潤(rùn)虧損19,500 萬(wàn)元-22,500 萬(wàn)元，比上年同期下降108.47%-109.77% ；基本每股收益虧損0.16 元/股-0.19 元/股。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下降的原因，藍(lán)帆醫(yī)療相關(guān)人士告訴《》記者，心腦血管事業(yè)部今年上半年虧損1.4億元-1.6億元，再加上多個(gè)項(xiàng)目累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用超1億元，股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用支出等原因，同時(shí)手套行業(yè)出現(xiàn)虧損，造成公司上半年虧損。

　　心腦血管產(chǎn)品和手套是藍(lán)帆醫(yī)療的兩大支柱產(chǎn)業(yè)，此次遇冷，藍(lán)帆醫(yī)療能否通過(guò)高值耗材突圍？

　　上半年虧損

　　藍(lán)帆醫(yī)療的兩大支柱產(chǎn)業(yè)心腦血管產(chǎn)品和健康防護(hù)產(chǎn)品自去年開始雙雙遇冷。

　　今年上半年，心腦血管事業(yè)部虧損1.4-1.6億元。公司表示，心腦血管事業(yè)部虧損主要來(lái)自以下幾個(gè)部分：一是公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)中從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的深圳市陽(yáng)和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資有限公司投資組合中的偉思醫(yī)療 (688580.SH)，其股價(jià)下跌導(dǎo)致公司按權(quán)益法核算的投資虧損約1,600萬(wàn)元；二是公司心腦血管業(yè)務(wù)持股平臺(tái)CB Cardio Holdings II Limited為核心管理層和技術(shù)骨干所實(shí)施的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，本期確認(rèn)股份支付費(fèi)用約2,200萬(wàn)元；三是公司在上半年為包括二代經(jīng)導(dǎo)管主動(dòng)脈瓣膜系統(tǒng)、冠狀動(dòng)脈血管內(nèi)碎石球囊擴(kuò)張導(dǎo)管、冠狀動(dòng)脈刻痕球囊擴(kuò)張導(dǎo)管等在內(nèi)的多個(gè)項(xiàng)目累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用超1億元。其中一二部分均為非現(xiàn)金支出。

　　手套產(chǎn)業(yè)的虧損主要由于行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。藍(lán)帆醫(yī)療表示，公司防護(hù)事業(yè)部屬于一次性手套行業(yè)，該行業(yè)正處于全行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張后的調(diào)整期，各類手套產(chǎn)品售價(jià)從疫情初期的歷史高位迅速回落，甚至低于疫情前水平。盡管報(bào)告期內(nèi)公司全力開拓銷售業(yè)務(wù)、充分挖掘公司優(yōu)勢(shì)資源，在海內(nèi)外市場(chǎng)持續(xù)開發(fā)新客戶、鋪設(shè)新渠道，使得手套產(chǎn)品綜合銷量較去年同期增長(zhǎng)了約30%，但銷售量的上漲未能彌補(bǔ)售價(jià)的下降。疊加同期原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、全球供應(yīng)鏈不穩(wěn)、物流運(yùn)輸成本上升、行業(yè)內(nèi)降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等因素，手套產(chǎn)品毛利率較去年同期出現(xiàn)大幅度下降，凈利潤(rùn)呈現(xiàn)虧損。

　　值得注意的是，分季度看，藍(lán)帆醫(yī)療去年自3季度開始虧損，虧損額為0.23億元，到了第四季度，虧損額擴(kuò)大至22.63億元（該處包含了計(jì)提近17億元商譽(yù)）。

　　業(yè)績(jī)下滑也波及到資本市場(chǎng)，截至7月19日，藍(lán)帆醫(yī)療股價(jià)報(bào)收于8.60元/股，距2020年歷史高點(diǎn)37.65元/股，下跌超7成。

　　發(fā)力高值耗材

　　2018年以前，藍(lán)帆醫(yī)療的主營(yíng)產(chǎn)品是健康防護(hù)手套，屬于細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，與英科醫(yī)療（300677）并稱“手套雙雄”，但是該行業(yè)毛利率比較低。2018年，藍(lán)帆醫(yī)療以58.95億元收購(gòu)當(dāng)時(shí)全球第四大心臟支架廠商柏盛國(guó)際93.37%的股份，進(jìn)入利潤(rùn)豐厚的高端醫(yī)療器械市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，藍(lán)帆醫(yī)療是在復(fù)刻強(qiáng)生“中低值+高值”耗材的發(fā)展模式。

　　轉(zhuǎn)折發(fā)生在2020年，新冠疫情和集采政策讓藍(lán)帆醫(yī)療同時(shí)經(jīng)歷了冰火兩重天。數(shù)據(jù)顯示，2020年防護(hù)手套量?jī)r(jià)齊增，因?yàn)槭痔讟I(yè)務(wù)的突出貢獻(xiàn)，當(dāng)年藍(lán)帆醫(yī)療的凈利潤(rùn)為17.58億元，增速高達(dá)258.66%。但是同樣在2020年，冠脈支架集采落地，藍(lán)帆醫(yī)療的Excrossal鈷鉻合金支架以469元中標(biāo)，價(jià)格降幅超96%，當(dāng)年柏盛國(guó)際計(jì)提商譽(yù)減值17.5億元。

　　集采政策下，公司心腦血管營(yíng)收大幅下降，2020年、2021年，公司心腦血管產(chǎn)品的營(yíng)收分別為9.86億、7.10億。并且，進(jìn)入2021年后，隨著疫情平穩(wěn)，藍(lán)帆醫(yī)療手套業(yè)務(wù)回落，兩大產(chǎn)業(yè)遇冷，公司在業(yè)績(jī)上經(jīng)歷了較明顯的波動(dòng)。

　　藍(lán)帆醫(yī)療相關(guān)人士告訴《》記者，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展以及公司的戰(zhàn)略角度來(lái)看，藍(lán)帆醫(yī)療的心腦血管業(yè)務(wù)還將是重要的業(yè)績(jī)動(dòng)力。

　　從銷售端來(lái)看，海外市場(chǎng)的冠脈支架銷售量已恢復(fù)至疫情前水平、經(jīng)導(dǎo)管介入主動(dòng)脈瓣膜（TAVR）的營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)約110%的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的冠脈支架市場(chǎng)份額超過(guò)23%，國(guó)內(nèi)新產(chǎn)品BioFreedom 無(wú)聚合物藥物涂層冠脈支架等開始為公司貢獻(xiàn)營(yíng)收。同時(shí)，藍(lán)帆醫(yī)療也在加快新產(chǎn)品推出。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)了心闊 生物可降解涂層藥物洗脫冠脈支架、BioFreedomTM Ultra無(wú)聚合物藥物涂層冠脈支架、BioFreedomTM無(wú)聚合物藥物涂層冠脈支架等多款產(chǎn)品在全球多地獲批上市。公司表示，“公司心腦血管業(yè)務(wù)正在逐步走出全球新冠疫情和國(guó)內(nèi)冠脈支架帶量采購(gòu)后的低谷?！?/p>

　　除心腦血管產(chǎn)品外，藍(lán)帆醫(yī)療旗下首款神經(jīng)產(chǎn)品暢遠(yuǎn) 顱內(nèi)球囊擴(kuò)張導(dǎo)管（國(guó)械注準(zhǔn)20223030743）也獲得了批準(zhǔn)。

　　目前，藍(lán)帆醫(yī)療的高值醫(yī)用耗材板塊已經(jīng)發(fā)展出了冠脈、瓣膜、微創(chuàng)外科、神經(jīng)介入、外周介入五個(gè)賽道。與此相對(duì)應(yīng)的是，藍(lán)帆醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用也在逐年提升，2018年至2021年，藍(lán)帆醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用分別為：1.33億、1.98億、2.91億、4.39億，今年上半年，公司累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用超1億元。

　　藍(lán)帆醫(yī)療是否能通過(guò)高值耗材成功突圍，還待市場(chǎng)觀察。